东莞证券：贸易战使房地产稳经济作用突出

  近日中美贸易摩擦升级，经过十一轮经贸高级别磋商，双方在主要核心问题上仍难以达成共识，中美双方随即进入“边打边谈”状态。

  点评：

  近日中美贸易摩擦升级，经过十一轮经贸高级别磋商，双方在主要核心问题上仍难以达成共识，中美双方随即进入“边打边谈”状态。2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。13日晚间，中方宣布反制美国措施，根据法律法规和国际法基本原则，经党中央、国务院批准，国务院关税税则委员会决定：自2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品，仍继续加征5%关税。

  整体我们认为，中国当前经济处于转型攻关、换挡提速关键期，加上中美贸易摩擦的升级，将面临更大的挑战。当中经济出现较大的波动性风险可能性提高，因此稳经济、避免转型升级及贸易摩擦带来整体经济增幅大幅下滑将更为重要。

  而房地产行业整体规模量大，仍是支撑、保持中国经济持续平稳发展的一个极为重要的产业，短期内难以找到相当体量的产业替代。房地产开发投资在固定资产投资中比重很高，对GDP贡献度较大。另外，房地产开发投资对上下游众多产业的直接与间接投资、消耗、消费带动作用明显，因而对经济增长间接性贡献以及引至的消费贡献比重也相当之高。经济结构转型过程中房地产仍是托底经济的重要手段。

  政策层面上，17年及18年上半年行业持续的限购限价等政策，在2018年下半年开始有所放缓；而部分城市出台的政策微调措施，更能因城施策，适度适当地调节当地楼市，预计未来楼市政策微调仍将持续。另一方面，2019年1月份实行的全面降准，5月份央行再出台定向降准措施，社会流动性进一步释放。资金面良好利率有所下降，这对于房企融资及购房者购房需求的释放均形成利好。房地产销售维持高水平仍可期，龙头房企销售实现平稳增长预期也较高。

  房地产板块当前估值水平处于历史低位；行业整体已售未结资源丰富，2019年结算业绩有保障；二季度以来楼市销售回暖，房地产保持健康平稳增长预期也较高，将有力支持板块估值水平，整体风险较低。建议关注基本面良好，估值便宜，股息率吸引的一二线龙头地产股。